——十家机构眼中的A股机会之十
编前语：近期由于受内外多重因素影响，我国股市出现一定幅度的调整。特别是中美贸易冲突，给市场增加了不确定性。许多人对市场未来方向有些看不清，有些担心。然而，风物长宜放眼量，如果我们看到我国经济正在进行结构调整和升级、正在走向高质量发展的基本面，看到我国资本市场正在经历从过去政策市、消息市、资金市，向国际成熟市场的价值投资、确定性投资、成长性投资的跨越。我们有理由对中国证券市场的稳定健康发展充满信心。即日起，我们推出系列报道《十家机构眼中的A股机会》。
近期市场走势相对低迷，我们认为市场的担忧主要来自中美贸易摩擦、去杠杆深化(包括信贷和财政政策的紧缩、金融去杠杆背景下银行非标业务的停滞、信用违约和股权质押风险频发)、以及地产调控方向等方面。在多种因素的共同作用下，包括中国在内的亚太股票市场都出现了一定程度的下跌。
经过本轮下跌，我们看到核心优质公司的估值逐渐回归到合理水平，并且和未来的增长相匹配。截至2018年6月26日，MSCI明晟中国动态市盈率为12.5倍，而我们预计MSCI明晟中国指数所代表的资产2018年还将取得15%左右的业绩增长。目前的估值水平与增长相比并不贵，并且横向对比欧美和亚洲其他市场，也处于较低水平。
我们认为，部分投资机会出现在：1、大型金融机构板块，股息率高，并且近似国家级信用评级，股息率加上内生增长率，根据我们的测算隐含回报率较高，与全球其他风险资产或者大部分债券资产相比拥有很好的性价比;2、中国市场庞大的一二线消费板块、制造业龙头已经确定了行业壁垒，形成了很深的价值护城河，ROE确定性高，随着市场的下跌，估值优势已经凸显。整体而言，我们认为股票市场是去杠杆、去泡沫最充分的领域，也是打破刚性兑付的领域，A股进入可投资历史机遇期，在境内强监管市场环境下相比其他大类资产，A股是去伪存真、性价比较高的一类资产。
展望流动性，我们认为股市发生流动性风险的概率并不高。金融去杠杆本身也是降低系统性风险的过程，长期来看有利于金融市场的稳健发展。目前来看，去杠杆的风险整体依然处于可控范围。
汇率方面，我们认为人民币的适度贬值将有利于中国的出口贸易，从而可以对冲中美贸易战的风险。展望中国货币政策，我们预计还将以紧信用宽货币的稳健政策为主基调。
回顾过去二十五年，全球宏观经济时刻处于快速变化的环境中，变化本身是一种常态。展望未来，我们相信中国在全球经济中的影响力会继续提升，而这一过程，将会催生一批伟大的中国企业。外部宏观环境的变化也恰恰是优质企业脱颖而出的大好时机，展望未来，我们对市场并不悲观，相信我们将跟随这些企业一起穿越周期。
【十家机构眼中的A股机会系列报道之九】路博迈：A股短期有不确定性 但中长期向好
【十家机构眼中的A股机会系列报道之八】国盛证券：寻底期不必过度恐慌 持定力坚守底线思维
【十家机构眼中的A股机会系列报道之七】富国基金：坚定信念 翻越A股“忧虑的墙”
【十家机构眼中的A股机会系列报道之六】清和泉投资：A股整体估值处于底部区间 越来越多公司出现配置价值
【十家机构眼中的A股机会系列报道之五】和聚投资：A股市场优质公司将迎来机会
【十家机构眼中的A股机会系列报道之四】鹏华基金：调整中也应看到市场内生的基石
【十家机构眼中的A股机会系列报道之三】星石投资：估值低、增长确定性强公司到了“布局黄金期”
【十家机构眼中的A股机会系列报道之二】招商证券：坚定信心，A股基本面依然健康
【十家机构眼中的A股机会系列报道之一】长江证券：重视价值，砥砺前行
